Nasdaq Archive - apano bloggt

Die Märkte erleiden deutlichen Dämpfer

April 11, 2014Markus Sievers

Gestern ist Europa holprig, aber zunächst positiv gestartet. Auch die Wallstreet eröffnete ihren Handel noch freundlich. Doch schon wie einige Male in der letzten Zeit bauten sich die Verluste der Nasdaq – also der Technologiebörse – deutlich aus. Die Nasdaq schloss mit -3,1%. Damit verzeichnet sie den größten Tagesverlust seit November 2011. Im Sog dieser Börse wurden auch nahezu alle anderen Börsen rund um den Globus teils sehr deutlich mit nach unten gezogen.

In unserem Blog vom 07.04.2014 berichteten wir bereits über die besondere Situation bei den Technologiewerten. Gerade diese sowie auch die Biotechwerte gehörten zu den Lieblingen der Investoren der letzten Jahre. Diese Euphorie verschwindet gerade. Unter der Oberfläche der großen Indizes brodelt es, da es eine Umschichtung gibt von eben diesen Technologiewerten hin zu den traditionellen Value-Werten, die meist einen defensiveren Charakter haben.

Dieser Wechsel der Lieblinge lastet nicht nur auf dem Gesamtmarkt, sondern auch auf vielen alternativen Long-Short-Managern. Meist sucht sich ein solcher Manager aussichtsreiche Werte für seine Kaufseite (Long). Eben diese waren in der Vergangenheit wachstumsorientierte Werte (also Technologie-, aber auch wachstumsabhängige andere Werte). Auf der Verkaufsseite stehen meist die weniger aussichtsreichen Unternehmen. Während also Long-Short-Produkte in Korrekturphasen der Märkte meist deutlich besser abschneiden als der Gesamtmarkt, ja marktneutrale Long-Short-Manager häufig sogar in diesen Phasen gewinnen, ergibt sich aktuell ein differenziertes Bild, d.h. einige Long-Short-Manager erfüllen gerade die in sie gesteckte Erwartung, andere aber auch nicht.

Der apano-Stimmungsindex präsentiert sich vor diesen Marktgeschehnisse im zuversichtlichen Szenario – wenn auch nur noch knapp. Bei dem von uns gemanagten Fonds apano HI Strategie 1 haben wir seit den ersten Korrekturen der Nasdaq Anfang April die Long-Short-Manager abgebaut, die aktuell Schwierigkeiten mit dem Markt haben. Wir werden auch erst wieder Positionen aufbauen, wenn eine Stabilisierung dieser Produkte stattgefunden hat. Insgesamt haben wir in den letzten Tagen die „konservativen“ Manager stärker gewichtet.

Sicher wird es weiter spannend bleiben und aktuell werden alle darauf schauen, wie die Wallstreet heute eröffnet und verläuft.

Schwacher Nikkei belastet Stimmung – schnelle Erholung scheint in Sicht

April 9, 2014Markus Sievers

Wir hatten an dieser Stelle bereits über die Entwicklung der Börsenlieblinge der letzten Jahre berichtet. Namentlich Biotechnologie- und Internetwerte standen bei Investoren aller Art hoch in der Gunst. Doch zuletzt ermüdete dieses Interesse und Investoren wollen aus dem hohen Bewertungsniveau heraus, was an der Entwicklung des auf diesen Bereich konzentrierten Nasdaq-Index deutlich zu sehen ist.

Die schlechte Stimmung dort schlug auch auf die breiter gefassten Märkte wie den DAX, den Eurostoxx oder auch auf den S&P 500 durch. Letztlich gab es zwar Verluste, die Märkte präsentierten sich in den letzten Tagen andererseits aber in einem technisch robusten Zustand und aktuell sehen wir eine Erholung und Stabilisierung.

Auch der apano-Stimmungsindex spiegelt diese Stabilität wider. Dennoch registrieren wir aktuell, dass Gold technisch stärker wird und der japanische Aktienindex Nikkei unter relevante Unterstützungslinien gefallen ist. Der Kursverlust des Nikkei am letzten Handelstag hat sicher zwei Gründe: Es ist zum einen eine Reaktion auf die Kurskorrekturen, die Aktien global erlebt hatten. Der Nikkei hat darauf bisher nicht reagiert. Es ist andererseits in der Politik der japanischen Notenbank zu sehen, die eine Auswertung der jährlichen Liquiditätszufuhr über die jetzigen 500 Milliarden nicht plant.

Dadurch präsentierte sich der apano-Stimmungsindex heute Morgen nicht mehr „optimistisch“, sondern nur noch „zuversichtlich“. Bereits vorgestern, als wir über die Nasdaq berichteten, haben wir einige Umschichtungen in unserem Fonds apano HI Strategie 1 unternommen, um den aufkeimenden Risiken Rechnung zu tragen.

Dies sollte zunächst als Reaktion auf die leicht geänderte Stimmung ausreichen. Die aktuelle Erholungstendenz an den Märkten lässt vermuten, dass die Stimmung wieder aufhellt. Die momentane Entwicklung bei Gold sowie die nachbörsliche Entwicklung beim Nikkei unterstreichen dies.

Droht aus den USA ein Börsencrash?

April 7, 2014Martin Garske

Der Nasdaq Composite Index erlitt bereits in der zweiten Märzhälfte einen empfindlichen Kursrückschlag von mehr als 4%, bevor dann eine kleine Gegenbewegung einsetzte. Im Trubel der Nervosität rund um die Ukraine wurde dies jedoch im Markt kaum wahrgenommen. Da der viel mächtigere US-Index S&P 500 diese Phase mit hoher Wertstabilität überstanden hatte, sahen die Anleger keinen Grund, unruhig zu werden.

Auch unser apano-Stimmungsindex ignoriert den Nasdaq Composite Index. Wir beschränken uns wegen der hohen Korrelation auf die Beobachtung des S&P 500. Trotzdem ist es natürlich wichtig, zu interpretieren, woher abrupte Stimmungsumbrüche wie der vom Freitagabend in den USA entstehen, als der S&P zunächst auf Rekordhoch kletterte und dann auf Tagestief mit einem Verlust von 1,25% schloss.

Der Schuldige ist schnell gefunden: Es war ein neuer Schwächeanfall des Nasdaq Composite Index. Dieser neuerliche Einbruch bei den (Bio-)Technologie-Aktien ging deutlich über die Tiefs vom März hinaus. Er war breiter angelegt und ausgeprägter. Und es gibt einen wichtigen psychologischen Unterschied: Während im März die sogenannten Value-Aktien offenbar von Umschichtungen aus dem Wachstumssektor profitierten, wirkte am Freitag die Nasdaq-Schwäche ansteckend und schickte auch S&P 500 und Dow Jones mit in den Keller.

Wer sich die Kursentwicklung von Aktien wie Splunk, Netflix und Ilumina und deren immer noch extreme Bewertung anschaut, der kann sich vorstellen, dass die Nasdaq noch ordentlich Platz nach unten hat. Allein schon, dass viele Fondsmanager, die die Erfolgsstory von Aktien wie diesen in ihren Portfolios „mitgespielt“ haben, nun versuchen, diese Positionen schnell zu verringern, verdeutlicht das Problem. Denn auf dem Weg nach unten entpuppen sich viele solcher Aktien als illiquide implodierende Kursraketen. 2000-2002 lassen grüßen!

Wir wissen natürlich nicht, ob die mehrjährige Hausse von Biotech- und Technologieaktien damit nun endgültig zu Ende ist oder ob es sich nur um eine Verschnaufpause handelt. Das Ausmaß ist jedoch ausgeprägt genug, um bei uns Sicherheitsalarm auszulösen. Wir haben deshalb – obwohl der apano-Stimmungsindex noch optimistisch ist – im Rahmen unserer Toleranzbandbreiten die Aktienquoten unseres Fonds apano HI Strategie 1 heute abgesenkt.

Außerdem haben wir im März untersucht, welche unserer Zielfondsmanager in größerem Umfang „netto long“ in Hochtechnologiewerten sind. Einen kleineren Teil davon haben wir dann reduziert. Einen weiteren Teil dieser Fonds haben wir heute veräußert, dagegen defensive Value-Fonds und insbesondere die Kasse aufgestockt.